| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
1. Акції |
||
|
Акція - це цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації. Акція розміщується акціонерним товариством випусками; має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу. Випуск акцій, інших цінних паперів - сукупність цих паперів одного акціонерного суспільства, які забезпечують однаковий обсяг прав власникам і мають однакові умови емісії (первинного розміщення). Всі цінні папери одного випуску повинні мати один державний реєстраційний номер. Акції діляться на дві категорії - звичайні і привілейовані. Останні можуть підрозділятися на типи, що дають відповідно до статуту даного акціонерного суспільства різні права їх власникам. Всі акції є іменними, закріпленими за певними фізичними і юридичними особами. Інформація про власників акцій кожного суспільства повинна бути доступна цьому суспільству у формі реєстру власників цінних паперів, перехід прав на які і здійснення закріплених ними прав вимагають обов'язкової ідентифікації власника. Згідно зі статтею 31 Закону, кожна звичайна акція надає її власникові однаковий обсяг прав. Акціонери власники звичайних акцій має право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, мають право на отримання дивідендів, а у разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна. Порядок участі цих акціонерів у загальних зборах акціонерів визначається відповідними положеннями Закону, які будуть прокоментовані в главі VI "Загальні збори акціонерів ". Водночас стаття 31 Закону дає право суспільству доповнити цей порядок участі в зборах якими положеннями, включивши їх до статуту товариства. Такий запис з'явилася, швидше за все, тому, що механізм проведення зборів викладено в Законі недостатньо докладно. Однак, розширюючи у статуті товариства положення Закону, необхідно пам'ятати про те, що ні в якому разі не можна звужувати права учасників зборів у порівнянні з тими, що передбачені Законом. На відміну від звичайної акції привілейована акція не дає її власнику право голосу на загальних зборах акціонерів, якщо інше не встановлено Законом. Що ж стосується права власника цих акцій брати участь у зборах з правом дорадчого голосу, тобто не беручи участі в голосуванні, то це питання залишається відкритим. Статутом товариства власникам певного типу привілейованих акцій може бути надано право голосу на загальних зборах акціонерів. За певних обставин Закон допускає участь власників привілейованих акцій у голосуванні на загальних зборах акціонерів, в силу чого їх акції стають " голосуючими ", тоді як звичайні акції є" голосуючими "на всіх зборах. Ми звертаємо увагу читачів на цей термін для того, щоб у них не виникало питань, коли поряд з двома категоріями акцій вони дізнаються ще про одну - голосуючій. Позбавляючи в основному власників привілейованих акцій права на участь в управлінні акціонерним товариством, Закон водночас ставить їх у переважне становище порівняно з власниками звичайних акцій, передбачивши для перших право на фіксований розмір дивіденду і вартості майна, що розподіляється при ліквідації товариства. Зауважимо у цьому зв'язку, що розмір дивідендів, одержуваних власниками звичайних акцій, залежить виключно від підсумків господарської діяльності товариства. Акція не єдина цінний папір, яку має право розміщувати акціонерне суспільство. Відповідно до статті 33 Закону, товариство має право, якщо це передбачено його статутом, розміщувати облігації та інші цінні папери, передбачені правовими актами Російської Федерації про цінні папери 16. Здійснюється це за рішенням ради директорів товариства, якщо інше не передбачено статутом товариства. Безумовно, що норму, що дозволяє суспільству розміщувати на ринку цінних паперів облігації та інші цінні папери (вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника та ін.), доцільно включити до статуту товариства, тим більше що види цінних паперів визначені статтею 143 ГК РФ, а їх звернення регламентується відповідними правовими актами. Розміщення при необхідності таких цінних паперів дозволить суспільству акумулювати значні додаткові фінансові ресурси, полегшить розрахунки з кредиторами, постачальниками, іншими контрагентами суспільства. Однак, на нашу думку, рішення про розміщення цінних паперів має взяти на себе загальні збори акціонерів: надалі таке рішення в принципі може мати для суспільства непередбачені наслідки, у тому числі і негативні. Тому доручати це вузькій групі осіб, якими б досвідченими і кваліфікованими фахівцями вони не були, навряд чи доцільно. Враховуючи, що розміщення акціонерним товариством цінних паперів - справа вигідна, але в той же час вельми ризиковане як для самого суспільства, так і для власників його цінних паперів, у статті 33 наводяться певні обмеження на заняття такого роду діяльністю. Суспільство має право випускати облігації, забезпечені заставою певного майна товариства, або облігації під забезпечення, надане суспільству для цілей випуску облігацій третіми особами, та облігації без забезпечення. При цьому випуск облігацій без забезпечення допускається не раніше третього року існування суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства. Облігація повинна мати номінальну вартість, а номінальна вартість всіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір статутного капіталу або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами для мети випуску облігацій. Випуск товариством облігацій допускається лише після повної оплати статутного капіталу товариства. Особливе обмеження встановлено на випуск облігацій та інших цінних паперів, конвертованих в акції товариства. Суспільство не має право розміщувати такі цінні паперу, якщо кількість оголошених його статутом акцій товариства певних категорій і типів менше кількості цих категорій і типів, право на придбання яких надають такі цінні папери. Порядок оплати акцій та інших цінних паперів, що розміщуються суспільством, наводиться у статті 34 Закону. Однак фактично тут йдеться про порядок оплати акцій. Що ж стосується порядку оплати цінних паперів, що випускаються товариством, то він визначається рішенням про їх емісію. Порядки оплати акцій при установі суспільства та оплати додатково розміщуваних їм акцій різняться. Акції товариства при його установі повинні бути повністю оплачені протягом строку, визначеного статутом товариства, при цьому не менш 50% статутного капіталу суспільства має бути оплачено до моменту реєстрації суспільства, а частина, що залишилася, - протягом року з моменту його реєстрації, якщо інше не встановлено федеральним законом про державну реєстрацію юридичних осіб. Додаткові акції товариства повинні бути оплачені протягом строку, визначеного відповідно до рішенням про їх розміщення, але не пізніше одного року з моменту їх придбання (розміщення). Додаткові акції, які повинні бути сплачені грошима, оплачуються при їх придбанні в розмірі не менше 25% їх номінальної вартості. Акції та інші цінні папери, які повинні бути сплачені негрошовими засобами, оплачуються при їх придбанні в повному розмірі, якщо інше не встановлено договором про створення товариства при його установі або рішенням про розміщення додаткових акцій. У разі неповної оплати акцій в зазначені терміни вони надходять у розпорядження суспільства, про що в реєстрі акціонерів товариства робиться відповідний запис. Гроші і (або) інше майно, внесені в оплату акцій після закінчення встановленого терміну, не повертаються. Статутом товариства може бути передбачено стягнення неустойки (штрафу, пені) за невиконання обов'язків по оплаті акцій. Акції, що надійшли в розпорядження суспільства в результаті порушення строків їх оплати, не надають права голосу, не враховуються при підрахунку голосів, по них не нараховуються дивіденди. Такі акції повинні бути реалізовані не пізніше одного року з моменту їх надходження в розпорядження суспільства. В іншому випадку загальні збори акціонерів зобов'язане прийняти рішення про зменшення статутного капіталу товариства шляхом погашення зазначених акцій. цінними паперами, іншими речами або майновими правами, що мають грошову оцінку . Форма оплати акцій товариства при його установі визначається договором про створення товариства або статутом товариства, а додаткових акцій або інших цінних паперів - рішенням про їх розміщення. У всіх випадках, коли акції та інші цінні папери оплачуються не грошима, а іншими речами або майновими правами, виникає питання про їх грошової оцінці. У цьому зв'язку стаття 34 Закону передбачає два способи оцінки такого майна. 1. Грошова оцінка майна, внесеного в оплату акцій при установі суспільства, провадиться за згодою між засновниками. Іншого способу оцінки такого майна при установі суспільства бути попросту не може: суспільство не буде створена, якщо його засновники не дійдуть згоди з усіх питань, пов'язаним з його установою. 2. При оплаті додаткових акцій та інших цінних паперів товариства негрошовими засобами грошова оцінка майна, внесеного в їх оплату, проводиться радою директорів товариства в порядку, передбаченому статтею 77 Закону. Це означає, що рада директорів повинна взяти на себе відповідальність за правильне визначення ринкової вартості майна, внесеного в оплату акцій, інших цінних паперів. Ринкової вартістю акцій та інших цінних паперів є ціна, за якою продавець, який має повну інформацію про їх вартість і не зобов'язаний їх продавати, згоден був би продати цінні папери, а покупець - рада директорів товариства, має повну інформацію про вартість цінних паперів і не зобов'язаний їх придбати, - згоден був би придбати ці цінні папери. Таке визначення ринкової вартості цінних паперів суперечливо. З одного боку, і продавець, і покупець мають повну інформацію про їх вартість. Правда, невідомо, чи збігається ця інформація, чи можуть продавець і покупець назвати на її підставі одну і ту ж цифру або це різні цифри. З іншого боку, ринкова вартість, що прямо випливає з наведеного вище тексту, - це ціна, за якою продавець готовий продати цінні папери, а покупець - їх придбати. Яка залежність існує між тим, що і продавець, і покупець мають повну інформацію про вартість цінних паперів, а здійснюють купівлю-продаж з якоїсь іншої ціною, - неясно. Така залежність не простежується. Тому якщо угода і відбудеться, то виключно за згодою сторін, під яким рада директорів буде змушений підписатися, прийнявши своє рішення. Звідси, зокрема, випливає, що членам ради директорів необхідно бути вельми обережними, приймаючи негрошову форму оплати за розміщувані товариством акції та інші цінні папери: вони можуть завдати суспільству значні збитки, понісши за це передбачену законодавством відповідальність. Мабуть, віддаючи собі звіт в відомої сумнівності такого роду угод, автори Закону передбачили ряд обмежень на їх вчинення. Згідно статті 34, передбачено, що статут товариства може містити обмеження на види майна, яким можуть бути оплачені акції та інші цінні папери товариства. На наш погляд, це вельми дієва міра по захисту інтересів суспільства, якій акціонерам необхідно скористатися при черговому внесення змін і доповнень до статуту товариства. В якості рекомендованої заходи щодо захисту інтересів суспільства статтею 77 пропонується залучення незалежних оцінювачів (аудиторів). Поряд з цим передбачаються умови, при виникненні яких залучення незалежних оцінювачів (аудиторів) є обов'язковим: - Залучення незалежного оцінювача (аудитора) для визначення ринкової вартості майна є обов'язковим у разі викупу товариством у акціонерів належних їм акцій відповідно до статті 76 Закону; - У разі якщо власником акцій товариства є державне (або) муніципальне утворення, обов'язково залучення державного фінансового контрольного органу; - Якщо вартість акцій та інших цінних паперів товариства складає більше двохсот мінімальних розмірів оплати праці, то необхідна грошова оцінка незалежним оцінювачем (аудитором) майна, внесеного в оплату акцій та інших цінних паперів (Ст.34 Закону). Закон виключає можливість участі членів ради директорів, зацікавлених в угоді з продажу акцій, інших цінних паперів товариства, у визначенні ринкової вартості майна, внесеного в якості оплати за ці цінні папери, а в товариствах з кількістю акціонерів тисячі і більше ринкова вартість майна визначається незалежними директорами, не зацікавлені у здійсненні угоди (Ст.77 Закону). Поряд з чисто обмежувальними, обов'язковими для ради директорів нормами у статті 77 наводяться рекомендації методичного характеру, облік яких проте стає для цього органу практично обов'язковим: - У разі якщо майно, вартість якого потрібно визначити, є звичайними акціями товариства, для визначення їх ринкової вартості можуть бути також прийняті до уваги розмір чистих активів товариства, ціна, яку згоден сплатити за всі звичайні акції суспільства покупець, який має повну інформацію про сукупну вартість всіх звичайних акцій суспільства, та інші фактори, які важлива особа (особи) вважатиме визначальними ринкову вартість майна. Такими особами є члени ради директорів, незалежний оцінювач (Аудитор), державний фінансовий контрольний орган, якщо власником акцій суспільства є держава і (або) муніципальне утворення; - У разі якщо майно, вартість якого потрібно визначити, є акціями або іншими цінними паперами, ціна покупки або ціна попиту і ціна пропозиції яких регулярно публікуються в пресі, для визначення їх ринкової вартості повинна бути прийнята до уваги ця ціна покупки або ціна попиту і ціна пропозиції. До цих пір ми розглядали питання про визначення ринкової вартості акцій, але ринкова вартість і ціна, за якою насправді продаються акції, дуже часто не збігаються. Тому, коли конкретно йдеться про те, яка ж насправді може бути ціна, за якою товариство має право продавати акції, Закон стає менш категоричним. Згідно з його статті 36, оплата акцій товариства здійснюється за ринковою ціною, але не нижче їх номінальної вартості. Оплата акцій товариства при його установі здійснюється його засновниками за їх номінальною вартістю. Тут же уточнюються випадки, коли суспільство має право розміщувати свої акції за ціною нижче їх ринкової вартості: - При розміщенні додаткових звичайних акцій акціонерам - Власникам звичайних акцій товариства у разі здійснення ними переважного права придбання таких акцій (ст.40 Закону) за ціною, яка не може бути нижче 90% їх ринкової вартості; - У разі розміщення за участю посередників додаткових звичайних акцій за ціною, яка не може бути нижче їх ринкової вартості більш ніж на розмір винагороди посередника, встановлений у відсотковому відношенні до ціни розміщення таких акцій. Емісія додаткових акцій може здійснюватися акціонерним товариством шляхом їх розподілу серед своїх акціонерів або шляхом підписки серед заздалегідь певного кола осіб, можливо, і невизначеного кола осіб, коли кожен бажаючий може підписатися на акції. Про це має бути сказано в рішенні суспільства про емісію акцій. При цьому розміщення додаткових акцій (у тому числі конвертованих) серед своїх акціонерів можливо тільки за рахунок: - Коштів, отриманих акціонерним товариством від продажу своїх акцій понад їх номінальної вартості (емісійного доходу); - Залишків фондів соціального призначення (фонду накопичення, фонду споживання, фонду соціальної сфери) акціонерного товариства за підсумками попереднього року; - Нерозподіленого прибутку акціонерного товариства за підсумками попереднього року; - Дивідендів, які нараховані, але не виплачені акціонерам і які можуть використовуватися для капіталізації за згодою акціонерів і після утримання та перерахування до бюджету відповідних податків; - Коштів від переоцінки основних фондів акціонерного товариства 17 Стаття 37 Закону досить лаконічно визначає порядок конвертації в акції цінних паперів товариства: він встановлюється рішенням про розміщення таких цінних паперів. При цьому конвертація цінних паперів в акції товариства проводиться в межах кількості оголошених акцій. Цінні папери, конвертовані в акції, можуть розміщуватися шляхом конвертації: - В акції з більшою номінальною вартістю акцій, рішення про збільшення номінальної вартості яких прийнято акціонерним товариством; - В акції з меншою номінальною вартістю акцій, рішення про зменшення номінальної вартості яких прийнято акціонерним товариством; - В акції з іншими правами акцій, рішення про зміну прав за якими прийнято акціонерним товариством; - В акції акцій, рішення про консолідацію яких прийнято суспільством; - Акцій в акції, рішення про дроблення яких прийнято акціонерним обществом18 При конвертації акцій в акції з більшою номінальною вартістю, в акції з меншою номінальною вартістю, в акції з іншими правами, в консолідовані і подрібнені акції суспільством не можуть бути передбачені які-небудь додаткові внески та інші платежі акціонерів за акції, в які здійснюється конвертація, а також внески та інші платежі, будь-яким чином пов'язані з такою конвертацією. Способи розміщення акцій товариства та його цінних паперів, конвертованих в акції, визначені статтею 29 Закону. Відкрите акціонерне товариство має право проводити розміщення своїх акцій та інших цінних паперів, конвертованих в акції, допомогою як відкритої, так і закритої підписки. Закрите акціонерне товариство, природно, не має права проводити розміщення таких цінних паперів за допомогою відкритої підписки або іншим чином пропонувати їх для придбання необмеженому колу осіб. Розміщення додаткових акцій товариства шляхом конвертації в них цінних паперів проводиться у порядку, встановленому його рішенням про розміщення цінних паперів. Правовою основою для прийняття суспільством такого рішення є Федеральний закон від 20 березня 1996 р. "Про ринок цінних паперів" і "Стандарти", на які ми посилалися вище. Стаття 39 Закону обмежує можливості ради директорів товариства самостійно приймати рішення про розміщення акцій та інших цінних паперів, конвертованих в акції. Способи розміщення (відкрита або закрита підписка) відкритим суспільством акцій і цінних паперів, конвертованих в акції, повинні бути визначені статутом суспільства, а якщо це не зроблено - рішенням загальних зборів акціонерів. При відсутності у статуті товариства або рішенні загальних зборів акціонерів вказівок з питання про спосіб розміщення акцій і цінних паперів товариства, конвертованих в акції, розміщення може проводитися (за рішенням ради директорів) тільки допомогою відкритої підписки. Таке обмеження дій ради директорів не випадково. При відкритій підписці практично виключається можливість використовувати розміщення акцій і цінних паперів, конвертованих в акції, в інтересах лише якої-небудь групи зацікавлених осіб. Розміщення здійснюється в інтересах самого суспільства та його акціонерів. Ціна розміщення цінних паперів, конвертованих в акції, визначається в порядку, встановленому статтею 38 Закону: воно здійснюється за ринковою вартістю (Встановленої згідно з його ст.77), за винятком випадків: - Розміщення цінних паперів, конвертованих у звичайні акції, акціонерам - Власникам звичайних акцій товариства у разі здійснення ними переважного права придбання таких цінних паперів за ціною, яка не може бути нижче 90% їх ринкової вартості; - Розміщення цінних паперів, конвертованих в акції, за участю посередника в ціні, яка не може бути нижче їх ринкової вартості більш ніж на розмір винагороди посередника, встановлений у відсотковому відношенні до ціни розміщення таких цінних паперів. Виняток з цього правила передбачено лише для облігацій суспільства, умови погашення яких передбачають виплату номінальної вартості облігації або її конвертацію в акції. Закон, його стаття 72, дає право суспільству набувати у певному порядку розміщені їм акції у своїх акціонерів. Рішення про викуп акцій може бути прийнято в силу різних причин, наприклад при необхідності зменшити статутний капітал товариства, скоротити число акціонерів. Рішення про викуп акцій приймається радою директорів, якщо інше не передбачено Законом або статутом товариства. Рішенням повинні бути визначені категорії (типи) придбаних акцій, кількість придбаних товариством акцій кожної категорії (Типу), ціна придбання і термін оплати, а також термін, протягом якого здійснюється придбання акцій. Він не може бути менше 30 днів. Передбачено також, що ціна придбаних товариством звичайних акцій визначається відповідно до статті 77 Закону, тобто за їх ринковою вартістю. Придбання привілейованих акцій осуществлятся за ціною, передбаченої статутом товариства, або за ринковою вартістю. За рішенням загальних зборів акціонерів про зменшення статутного капіталу шляхом придбання частини розміщених акцій з метою зменшення їх загальної кількості товариство має право це зробити, якщо зменшення статутного капіталу таким способом передбачено статутом товариства. Однак суспільство не має права зменшувати статутний капітал, якщо в результаті цього він стане менше мінімального розміру, передбаченого статтею 26 Закону. Акції, придбані товариством за рішенням загальних зборів акціонерів про зменшення статутного капіталу шляхом придбання акцій з метою скорочення їх загальної кількості, погашаються при їх придбанні. В інших випадках придбані товариством акції повинні бути реалізовані не пізніше одного року з дати їх придбання. В іншому випадку загальні збори акціонерів зобов'язане прийняти рішення про зменшення статутного капіталу шляхом погашення таких акцій або про збільшення номінальної вартості решти акцій за рахунок погашення придбаних акцій зі збереженням розміру статутного капіталу, передбаченого статутом товариства. Зменшення статутного капіталу завжди невигідно для суспільства, оскільки за ним слід негативна реакція ринку: утруднюється отримання кредитів, кредитори вправі вимагати дострокового виконання зобов'язань або їх припинення, відшкодування пов'язаних з цим збитків. Власне, зменшення статутного капіталу невигідно і його акціонерам. Акціонери, що продали свої акції товариству, отримали їх грошовий еквівалент за ринковою вартістю, в принципі не зазнавши ніяких збитків. Інша справа акціонери, які з якихось причин не продали свої акції товариству. Вони віддають собі звіт в тому, що, викупивши у своїх колишніх колег акції, суспільство витратило відому частину своїх активів, ставши, якщо так можна висловитися, біднішим на суму викупу. З точки зору цих акціонерів, може бути вигідніше, якщо статутний капітал суспільства залишиться колишнім, щоб не викликати негативну реакцію ринку, а номінальна вартість їх акцій була збільшена. Таке вирішення питання особливо вигідно для власників привілейованих акцій, по яких статутом товариства передбачається фіксований дивіденд у відсотках до номінальної вартості акцій. Що стосується акцій, придбаних товариством і залишаються до певного моменту в його власності, то вони не надають права голосу, не враховуються при підрахунку голосів, по них не нараховуються дивіденди. Статтею 73 Закону встановлено певні обмеження на придбання товариством розміщених ним акцій. Суспільство не має право викуповувати звичайні і привілейовані акції: - До повної оплати всього статутного капіталу; - Якщо на момент їх придбання суспільство відповідає ознаками неспроможності (Банкрутства) відповідно до правових актів Російської Федерації про неспроможність (Банкрутство) предпріятій19 або зазначені ознаки з'являться в результаті придбання акцій. Суспільство не має право придбавати звичайні акції, якщо вартість його чистих активів менше статутного капіталу, резервного фонду та перевищення над номіналом ліквідаційної вартості (визначеної статутом) розміщених привілейованих акцій або стане менше їх розміру в результаті придбання акцій. Суспільство також не вправі набувати розміщені їм привілейовані акції певного типу, якщо вартість чистих активів товариства менше його статутного капіталу, резервного фонду та підвищення над номіналом ліквідаційної вартості (визначеної статутом) розміщених привілейованих акцій, власники яких володіють перевагою в черговості виплати ліквідаційної вартості перед власниками типів привілейованих акцій, що підлягають придбанню, або стане менше їх розміру в результаті придбання акцій. Суспільство не має право здійснювати придбання розміщених ним акцій до викупу всіх акцій, вимоги про викуп яких пред'явлені відповідно до статті 76 Закону. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "1. Акції" |
||
|
||